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作者 |刘一
编辑 | 张恺翀
写份研报竟然把自己“送进去”了？
11月24日，一则刑事案件火了，东方财富证券研究所（下称“东财证券”）的首席分析师，因有偿帮上市公司吹票获刑。
收18万好处费吹票
据判决书，2023年4月，时任东方某有限公司研究所电子行业首席分析师邹某，电新行业高级分析师程某，接到宋某甲一单私活：给A股上市公司利通电子写个研报，给投资者们种个草。
两个分析师答应了，由邹某负责组织写研报，程某充当邹某与宋某甲之间的“联络人”。
邹某收了宋某甲好处费18万元，程某收宋某甲5万元。
2024年12月，程某主动去自首。
2025年1月13日，邹某、程某分别在家和公司被传唤，并坦白犯罪事实。
最终，法院认定他们的行为，构成非国家工作人员受贿罪。
邹某被判处有期徒刑十个月，缓刑一年；程某被判处有期徒刑八个月，缓刑一年。两人还各被罚十万元，违法所得也被追缴。
经媒体核对公开信息，东财证券之前有位出生于1988年，叫邹杰的分析师。邹杰是上海交通大学工学博士，曾任职于兴业证券，后加入东财证券，担任电子首席分析师；2024年5月，在东北证券当分析师。但业内人士透露，目前邹杰已不在东北证券。
而电新行业分析师程某，是程文祥，出生于1987年，硕士研究生。
利通电子股价一度大跌
公开资料显示，利通电子此前是一家制造业公司，做液晶电视精密金属结构件与电子元器件生意。
邹杰被找上门给利通电子“吆喝”时，正是公司准备转型的时候。
2023年中，利通电子开始跨界到算力服务，投资4.5亿元设立AI算力租赁项目公司“世纪利通”，在海外布局算力中心。
2023年12月21日，邹杰为利通电子发布研报《主业战略布局进展突出，AI算力租赁服务打造第二成长曲线》。
研报写道，利通电子精密结构件制造领先行业，获取国内外知名品牌一致认可；产品销往高端市场，盈利能力再提升；海外产线持续扩张，产能增长迎合市场需求。
同时，研报介绍利通电子在AI业务上的新布局，认为公司有望打造第二成长曲线，是一家“主业稳健 + 手握AI算力稀缺资源”的标的，看好未来的成长性。
研报发布当天，利通电子的收盘价为27.95元/股。邹杰看好公司目标价能达到29.19元/股。
邹杰吹完之后，利通电子果然涨了，2023年12月29日收盘股价突破31元。
但好景不长，利通电子股价迅速下跌，或许是庄家在出货。后续股价反弹又进入震荡下跌，跌到2024年9月仅为13元/股，2025年才回过血来。
截至今年12月25日，利通电子股价报收27.26元/股，市值71.52亿。
这一幕不得不说精彩，研报看涨后，股价马上就反应拉升4元，几天涨幅超过17%，18万的性价比还挺高。
在邹杰吹票期间，利通电子归母净利下滑严重，2023年下滑39%，2024年下滑38%。
东财证券发力研究业务
东财证券两位分析师都栽了，反映出公司在内部控制和合规管理上存在漏洞。
案件涉及的研究业务，是近几年东财证券非常注重的板块。分析师团队日渐壮大，2023年底只有14人，截至11月25日已有84人，不到2年翻了6倍。
按东财证券研究所所长孟杰的说法，未来三年，希望市场提到研究所时，最先想到的标签是“最懂中国市场的前沿研究驱动者”。
人多了，东财证券的业绩却没有明显增长。券商研究所收入主要来自佣金，2021-2023年，东财证券的分仓佣金收入分别为3.94亿元、4.28亿元、3.44亿元，2024年大幅降至0.73亿元。
结语
看来，如果看研报投资的话，真得留个心眼儿。谁能想到，18万就能买来一份“看好”研报。一位业内人士分析，付费研报的出现，有部分是上市公司急于求成了，但更有可能是配合坐庄的工具。如果是后者，危害性就大了，当你在家里发现一只蟑螂的时候，说明在看不见的角落里已经有一窝了。
Wind显示，证券公司在一周内甩出的研报就超过2000份。简单计算下，一年就有上十万份。想在这么多报告里分辨出哪些是真心推荐，哪些是纯为了吹票，这难度可真不小。
邹杰案件的曝光，算是把行业里那点灰色操作摆到了台面上，有时不怪大家吐槽，在A股炒股容易当韭菜，一不留神就被割了。
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责任编辑：杨红卜
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